概述（截至 2022 年 2 月 10 日）

一年能带来多大的改变。 2021 年，新宝5平台app下载创造了创纪录的 124 亿美元总净收入，而 2020 年为 7.07 亿美元。新宝5平台app下载的资产管理业务表现非常强劲，全年可分配收益总额为 63 亿美元。展望未来，包括套利在内的年化资产管理收入目前为 78 亿美元，新宝5平台app下载正在为新宝5平台app下载的所有战略推出新基金——这意味着 2022 年有了一个良好的开端。

新宝5平台app下载在这一年筹集了 710 亿美元的资金。最新一轮的资金不仅规模更大，而且筹集的速度也比预期的要快。新宝5平台app下载将很快关闭新宝5平台app下载在一年多前推出的 150 亿美元的全球转型基金。这既显示了特许经营权的力量，也显示了新宝5手机登陆者对实现全球净零的兴趣。

布鲁克菲尔德 Reinsurance 的推出在许多方面都取得了成功。随着美国国民交易预计在第二季度末之前完成，新宝5平台app下载的保险业务现在将迈向 500 亿美元的资产。这为新宝5平台app下载提供了临界质量和监管许可，可以继续以多种方式帮助新宝5平台app下载的保险客户。现在还为时尚早，但随着利率希望在较低的范围内持续更长时间，这项业务对新宝5平台app下载来说可能变得很重要。

不管总是出现的全球宏观问题，新宝5平台app下载拥有令人难以置信的实物资产和业务组合，它们提供强大的现金流和通胀保护。新宝5平台app下载的资产管理业务继续将自己确立为全球卓越的品牌之一。在通胀环境中，骨干实物资产、私人信贷和以转型为重点的新宝5手机登陆是您想要新宝5手机登陆的地方。

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新宝5平台app下载创造了创纪录的 124 亿美元总净收入，而 2020 年为 7.07 亿美元。

2021年亮点

BAM 股市表现强劲

股市表现异常出色； 48% 的市场回报（新宝5平台app下载股票在 2021 年的收益）并不经常发生。但是，作为可以在长期内产生的回报的一个指标，下面是新宝5平台app下载最新的过去 30 年的年化复合新宝5手机登陆回报列表。作为参考，30 年前新宝5手机登陆于 新宝5平台app下载 的 100 万美元如今价值 1.11 亿美元。请永远记住，在很长一段时间内复合合理的回报是一个令人难以置信的金融奇迹。

更重要的是，新宝5平台app下载今天的特许经营权比以往任何时候都更强大、更持久。这应该有助于新宝5平台app下载在未来获得丰厚的回报。在这方面的一个优势是，尽管过去 30 年的回报率很高，但新宝5平台app下载的交易价格仍然低于新宝5平台app下载认为如果出售新宝5平台app下载的业务的价值。如果新宝5平台app下载能够缩小股价与内在价值之间的差距，当前的股票所有者将获得超过新宝5手机登陆基本业绩的收益。

2021年市场环境较好

总而言之，2021年是不错的一年。感觉并不总是这样，但根据数据，确实如此。每个国家的 GDP 都恢复了，市场不再担心通货紧缩或负利率。事实上，到年中，市场担心的恰恰相反！底线是市场总是需要担心一些事情——虽然利率可能会走高（一点），通胀也会走高（一点），但新宝5平台app下载预计这个周期的加息将相对温和。 （从长远来看，即使加息八次，美国的短期利率也只会达到 2% 左右。）

随着新宝5平台app下载进入 2022 年，市场表现强劲，但最近的波动让一些被高估的市场领域恢复了理智。由于可用资金和低利率，这对良好的新宝5手机登陆来说是一个非常有建设性的环境。随着央行干预的撤出，经济正在正常化。尽管在 12 月出现了一个新的变体，但在新宝5平台app下载撰写本文时这些都已经过去了。新宝5平台app下载预计全球复苏将很快重回正轨，中国等领域和科技行业的估值水平将带来巨大机遇。

新宝5平台app下载的业务高度适应经济复苏。因此，新宝5平台app下载应该能够在这场衰退中增加新宝5平台app下载的业务价值，同时努力缩小布鲁克菲尔德股票的内在价值与交易价格之间的差距。新宝5平台app下载处于保守的位置，拥有大量流动性，可以继续利用新宝5平台app下载每天看到的大量机会。

业务基础非常好

全年可分配收益达到创纪录的 63 亿美元。这与 2020 年相比增长了近 50%，新宝5平台app下载业务的所有部分都为强劲的业绩做出了贡献。

资产管理表现强劲

新宝5平台app下载的资产管理业务表现出色。新宝5平台app下载通过新宝5平台app下载的旗舰战略和补充战略筹集了 710 亿美元的资金，到年底总收费资本增加到 3640 亿美元。这包括新宝5平台app下载的旗舰机会主义信贷基金最终收盘 160 亿美元，以及迄今为止新宝5平台app下载的全球过渡基金和新宝5平台app下载最新的机会主义房地产基金总计 240 亿美元。

除了新宝5平台app下载的旗舰产品，新宝5平台app下载在市场上还有 35 多种其他融资策略。新宝5平台app下载最近完成了第六个房地产债务基金的最终收盘，筹集了 40 亿美元——仅在第四季度，新宝5平台app下载就为新宝5平台app下载的开放式永久私人基础设施基金筹集了超过 10 亿美元。新宝5平台app下载以超过 5 亿美元的价格为新宝5平台app下载的成长型股票基金进行了最终收盘，并预计将在 2022 年上半年推出下一个年份。

新宝5平台app下载的非交易房地产新宝5手机登陆信托基金目前分布在全球四个财富平台上，预计未来几个月还会有更多主要平台。新宝5平台app下载的房地产二级市场战略已经筹集了 20 亿美元的资金，新宝5平台app下载现在正在筹集新宝5平台app下载的第一只混合基金。

总而言之，新宝5平台app下载的资产管理收益显着增长，与费用相关的收益在 2021 年增长了 33%，新宝5平台app下载预计 2022 年将出现进一步的变化。除此之外，新宝5平台app下载实现了创纪录的 17 亿美元的结转对 2021 年的兴趣。由于新宝5平台app下载早期的几只老式基金已经通过了他们喜欢的障碍，新宝5平台app下载现在正在实现各种策略的附带权益，新宝5平台app下载预计这种势头将持续到 2022 年。

运营越来越好

由于新宝5平台app下载在经济复苏中处于有利地位，并拥有许多受益于经济增长的通胀相关资产，因此新宝5平台app下载经营业务的整体表现继续加强。新宝5平台app下载的可再生能源和基础设施业务在过去两年中一直保持弹性，实现了持续稳定的增长。新宝5平台app下载的私募股权业务表现非常出色，释放被压抑的需求和消除供应链瓶颈将有助于取得更强劲的业绩。

新宝5平台app下载多元化的房地产新宝5手机登陆组合使新宝5平台app下载能够从大部分业务的持续重新开放中获益。随着旅行开始回归，新宝5平台app下载的酒店资产活动增加，由于人流量和人均支出增加，新宝5平台app下载的零售资产出现反弹，对新宝5平台app下载的办公物业和多户资产的需求反弹。

所有这些都推动了新宝5平台app下载整个业务的强劲财务业绩，为新宝5平台app下载获得的稳定和不断增长的分配奠定了基础。今年新宝5平台app下载总共收到了 22 亿美元，新宝5平台app下载预计这将随着基础业务的增长而继续增加。

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新宝5平台app下载正在新宝5手机登陆 50 种绿色

新宝5平台app下载正处于关闭 150 亿美元的布鲁克菲尔德全球转型基金 I 的最后阶段。该基金的筹集速度比预期的要快，而且规模更大，新宝5平台app下载已经开始将资金投入到帮助公司实现运营脱碳的工作中。新宝5平台app下载预计这些机会将分为三类。

首先是新宝5平台app下载传统的新建可再生能源业务。 30 年来，新宝5平台app下载一直在开发可再生资产作为新宝5平台app下载基础设施战略的组成部分，但鉴于电网将发电转向可再生能源所需的可再生能源数量庞大，现在所需的资本比过去大得多。这些新建机会将为该基金提供源源不断的新宝5手机登陆，新宝5平台app下载已经开始与亚马逊、Enbridge 和丰业银行等合作伙伴合作。

第二种机会侧重于为工业公司提供资金，使他们能够实现运营脱碳。钢铁、水泥、化工等行业既需要可再生能源发电来降低碳足迹，也需要资本来实现生产过程脱碳。这个新宝5手机登陆周期才刚刚开始，新宝5平台app下载在未来几年看到了一个有意义的新宝5手机登陆机会。

第三类是与发电机合作，新宝5平台app下载将帮助他们提供资金，使他们能够从煤炭转向天然气，从天然气转向可再生能源。新宝5平台app下载专注于资助“过渡”——跨越所有 50 种绿色；目前是黑色、棕色、深绿色、橄榄色、浅绿色和所有其他色调的绿色——从煤炭发电一直到太阳能发电。新宝5平台app下载新宝5手机登陆的主要目标是协助和加速向净零的过渡。然而，其中的一个关键点是，今天并非所有东西都必须变成绿色——事实上，今天并非所有东西都可以变成绿色。但每个新宝5手机登陆都需要过渡到更清洁的未来。因此，同样重要的是找到排放量并提供资金来转换以煤炭为基础的公用事业或碳密集型工业新宝5手机登陆。新宝5平台app下载打算在这些机会上投入大量资金，并发挥新宝5平台app下载的运营能力，但新宝5平台app下载始终可以成为解决方案的一部分，而不是问题的一部分。那就是过渡。

新宝5平台app下载正处于一个新时代的开端，拥有市场领先的基金和策略，新宝5平台app下载相信这将在很长一段时间内对新宝5手机登陆非常有吸引力。因此，这对新宝5平台app下载来说应该是一项非常大的业务。

新宝5平台app下载的亚太区业务发展迅速

新宝5平台app下载继续以比任何其他地区更快的速度发展新宝5平台app下载的亚太地区业务。当然，这部分是因为它的基数较小，但也因为新宝5平台app下载在那里的业务继续建立在他们的成功之上。新宝5平台app下载在该地区的总资产正在迈向 1000 亿美元，并在澳大利亚、中国、韩国、日本和印度的所有地区继续增长。

新宝5平台app下载在亚太地区的最初业务是在澳大利亚，如今新宝5平台app下载在澳大利亚的业务拥有 300 亿美元的资产。新宝5平台app下载拥有公用事业、铁路、港口、办公室、医院、疗养院、数据中心、住宅和工业物业以及众多工业新宝5手机登陆。最近，新宝5平台app下载承诺完成迄今为止最大的一笔交易：收购一家新宝5手机登陆价值为 130 亿美元的上市公司，该公司在维多利亚州拥有四家公用事业公司。此次交易进一步增加了新宝5平台app下载在该国的影响力，并开辟了新的相邻机会。今天在澳大利亚，新宝5平台app下载可以接触到全球资本，但新宝5平台app下载确实是本地参与者。

多年来，随着新宝5平台app下载业务的发展，中国新宝5手机登陆家目前缺乏资金，以及在上海设立区域办事处的战略决策，新宝5平台app下载已经开始在中国看到巨大的进步。总的来说，新宝5平台app下载的业务现在在风能和太阳能项目、分布式发电、办公室、工业仓库、零售和混合用途项目、多户住宅和工业新宝5手机登陆中拥有 130 亿美元的资产。新宝5平台app下载在中国有一些很棒的合作伙伴，正在寻求筹集以人民币计价的资本。虽然今天中国的基金分销市场相对较小，但新宝5平台app下载相信从长远来看，它可能对新宝5平台app下载有意义。新宝5平台app下载最近与红杉资本中国建立了合作伙伴关系，以新宝5手机登陆“新经济”基础设施。新宝5平台app下载相信，红杉在当地的影响力和技术实力，以及新宝5平台app下载在房地产和基础设施方面的经验，将为中国新宝5手机登陆家拓展业务创造强大的组合。

新宝5平台app下载 10 年前在韩国成立，拥有该国所有外国经理中最强大的客户名单之一。新宝5平台app下载已经完成了许多房地产交易，包括新宝5平台app下载非常成功地收购和改造了 IFC Seoul，这是一个 550 万平方英尺的标志性混合用途综合体。最近，新宝5平台app下载收购了一些新建的工业物流仓库项目和数据中心用地。新宝5平台app下载还聘请了基础设施和私募股权团队，并对新宝5平台app下载在韩国看到的机会感到兴奋。

日本一直在变得越来越有趣，新宝5平台app下载继续增加新宝5平台app下载在那里的存在。新宝5平台app下载从一个经验丰富的筹款团队开始，现在正在建设太阳能项目和工业物流地产。新宝5平台app下载也有一些工业新宝5手机登陆。新宝5平台app下载只是触及了表面，相信日本将成为一个对新宝5平台app下载来说非常有意义的新宝5手机登陆市场。

在印度，新宝5平台app下载 14 年的经历告诉新宝5平台app下载，如果你细心和耐心，你可以做得非常好。新宝5平台app下载今天的业务非常庞大，新宝5平台app下载的每一项新宝5手机登陆都获得了丰厚的回报。今天，新宝5平台app下载拥有 4000 万平方英尺的 IT 办公园区房地产、150,000 座电信塔、收费公路、管道、太阳能和风能设施以及 IT 外包业务，是另类新宝5手机登陆领域的知名品牌。虽然总是小心翼翼，但新宝5平台app下载相信新宝5平台app下载早期的成功可以带来更多。

有朝一日，新宝5平台app下载三分之一的业务很可能在这些市场上。这将由中国和印度领导，因为它们人口众多，并且需要骨干基础设施——虽然这并不容易，因为有许多非常强大的本地参与者，但新宝5平台app下载相信，新宝5平台app下载获得资本使新宝5平台app下载能够完成新宝5平台app下载在交易——有时是最好的当地人的好伙伴。

房地产市场及其流动性正在加强

自 2020 年年中以来，房地产市场的基调已显着改善。虽然大多数房地产基本面基本没有受到影响，因为租赁已经到位，而且在这个下行周期中几乎没有破产，但几乎所有资产的租赁和资本市场活动都在一段时间内停滞不前。从那以后，随着新宝5手机登陆者见证了优质房地产的弹性，市场已经回归，并继续被它在低利率世界中产生的现金收益所吸引。单户住宅首先响应，由人们在家推动，其次是工业和生命科学，其次是城市高层多户住宅——现在是办公室，其余行业紧随其后。

鉴于电子商务的顺风和生物技术革命的兴起，房地产的增长领域一直是工业和生命科学房地产。新宝5平台app下载一直在出售更成熟的工业和生命科学资产，这些资产已经锁定了丰厚的回报，并且正在购买其他资产。新宝5平台app下载刚刚承诺收购两家生命科学开发商——一家在美国，一家在英国，并且正在美国、法国、德国、意大利、波兰、中国、韩国、日本、巴西和澳大利亚建设工业物流。

在过去两年中，表现出“价值新宝5手机登陆特征”的房地产市场领域（主要是写字楼和零售）一直是令人难以置信的以大幅折扣收购资产的地方，因为竞争性买家很少。新宝5平台app下载以重置成本的一小部分购买了许多资产，包括英国的一个以杂货为基础的零售新宝5手机登陆组合，它现在在新宝5平台app下载的成本基础上产生 18% 的流动现金收益率。今天，这个新宝5手机登陆组合可能会以新宝5平台app下载购买价格的两倍出售。

如您所知，新宝5平台app下载在 2021 年初以 IFRS 价值的 70% 左右将新宝5平台app下载的房地产业务私有化，并且按计划，现在已经开始以高于相同 IFRS 价值的溢价将部分资产货币化。作为当今交易市场的一个例子，以及一年内价值发生变化的地方，新宝5平台app下载注意到以下内容，这无疑是一个精选的群体，但确实代表了 100 亿美元的资产，去年产生了 20 亿美元的利润。

以下代表新宝5平台app下载所有成分股的总美元收益为 20 亿美元，或全年总资产基础上的 47% 年化收益（股票回报率要高得多）。然而，更重要的是，房地产新宝5手机登陆市场现在才刚刚开始恢复常态，这在很大程度上是由于房地产综合属性的吸引力——创收和通胀保护。新宝5平台app下载在 2021 年初收购了大量房地产，现在通过精选资产的货币化成功释放价值。

是否轻资产——这是个问题

新宝5平台app下载经常被问到，新宝5平台app下载是愿意“轻资产”还是保持“重资产”。对于那些不熟悉命名法的人来说，除了新宝5平台app下载的资产管理业务外，新宝5平台app下载还有 500 亿美元（扣除债务）新宝5平台app下载自己的母公司新宝5手机登陆资本。这种资本是几十年来利润的保留和资产价值增长的结果。与当今大多数“轻资产”经理相比，这使新宝5平台app下载“重资产”——因为他们要么成立时间较晚，要么每年将利润分配给所有者。

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新宝5平台app下载的资产管理业务现已成为全球规模最大、规模增长最快的另类新宝5手机登陆业务之一。

如果新宝5平台app下载将 500 亿美元的新宝5手机登陆资本中的大部分分配给股东，新宝5平台app下载就可以快速轻松地成为轻资产。虽然迄今为止，资本一直是新宝5平台app下载巨大的运营优势之一，但新宝5平台app下载有时会听到新宝5手机登陆者更难评估 Brookfield，因为他或她需要对新宝5平台app下载的轻资产业务进行估值并了解新宝5平台app下载的新宝5手机登陆。新宝5平台app下载的许多长期股东都欣赏新宝5平台app下载资本基础的真正价值以及它为更广泛的特许经营权带来的好处。此外，这些新宝5手机登陆者了解新宝5平台app下载新宝5手机登陆的方式和内容，并且对新宝5平台app下载利用资本做出新宝5手机登陆决策感到满意。但对于不了解新宝5平台app下载的新新宝5手机登陆者来说，理解这一点可能会更耗时。

纯粹的经理人在全球市场上更受欢迎，因为它们更容易估值并吸引了更高的倍数。几十年来，新宝5平台app下载唯一的重点一直是复合股东资本。此外，新宝5平台app下载仅在 25 年前开始的资产管理业务还不够成熟，无法考虑将其与新宝5平台app下载的资本分离。事实上，新宝5平台app下载的业务增长更快，盈利能力更强，因为新宝5平台app下载必须有资金支持它。

但新宝5平台app下载的资产管理业务现在是全球规模最大、规模增长最快的另类新宝5手机登陆业务之一。这一点，再加上任何资产管理公司拥有最长期限的年金类现金流的额外好处，意味着它现在可以简单地与新宝5平台app下载的资本分离。它本身的增长路径非常引人注目，因为新宝5平台app下载的许多战略仍然随着每个年份而变得更大，并且相互叠加。

基于纯粹的轻资产另类新宝5手机登陆经理的可比倍数，新宝5平台app下载分离的资产管理业务（即“新宝5平台app下载的经理”）的股权价值可能在 700 亿美元至 1000 亿美元（约 45-每股 60 美元）。非常明确地说，这不包括新宝5平台app下载新宝5手机登陆于新宝5平台app下载业务的股本，今天净额约为 500 亿美元（约合每股 30 美元）。

在公共或私人市场上分离新宝5平台app下载的经理的一部分，同时确保它仍然受益于新宝5平台app下载在布鲁克菲尔德的整体资本，可以为新宝5平台app下载打开今天不存在的增长选择，因为新宝5平台app下载不喜欢以低于新宝5平台app下载认为至少是它们的全部公允价值。此外，随着我​​们的再保险和新宝5手机登陆业务的增长，分离管理人的一部分可能是有意义的，以便让只想接触管理人的新宝5手机登陆者拥有单独的证券。当新宝5平台app下载考虑这些选项（包括可能什么都不做）时，新宝5平台app下载将在未来几个季度/几年内报告——并且很高兴听到您的任何观点。

结束

新宝5平台app下载仍然致力于成为世界一流的资产管理公司，并为您和新宝5平台app下载的其他新宝5手机登陆合作伙伴将资本新宝5手机登陆于获得可观的股本现金回报的优质资产，同时强调对所用资本的下行保护。公司的主要目标仍然是在每股基础上产生越来越多的现金流，从而在长期内提高每股内在价值。如果您有任何想要分享的建议、问题、意见或想法，请随时与新宝5平台app下载联系。

— 布鲁斯·弗拉特， 首席执行官